★准备金率升至17.5%历史高位 有望冻结可贷资金逾4200亿
发表日期：2008-06-10
责任编辑：任晓
来自：中国证券报
上调1个百分点 准备金率升至17.5%历史高位 有望冻结可贷资金逾4200亿元
地震重灾区法人金融机构暂不上调
中国人民银行７日宣布，为加强银行体系流动性管理，上调存款类金融机构
人民币存款准备金率1个百分点，于6月15日和6月25日分别按0.5个百分点缴款。地
震重灾区法人金融机构暂不上调。至此，存款类金融机构人民币存款准备金率达到
17.5%的历史高位。
这是央行今年第五次上调存款准备金率。按照4月末广义货币供应量(M2)余额
42.92万亿元计算，此次上调准备金率有望冻结可贷资金逾4200亿元。
分析人士认为，此次准备金率上调有三个特点：首先，与以往央行多在上个
月CPI数据公布后“再出手”不同，此次调整在CPI数据公布之前，属于“提前行动
”；其次，此次调整幅度较大，有别于以往0.5个百分点的调整幅度；第三，此次
调整“有保有压”，区别对待。地震重灾区法人金融机构暂不上调，是央行“既要
满足抗震救灾企业需求，也要落实好宏观调控举措，防止物价和投资增长过快”，
灵活运用货币政策的体现。
股市或受惊震荡
央行决定再次上调存款准备金率，市场人士认为，这会对投资者心理层面带
来影响，短期内股指震荡将加剧。
市场资金依然充裕
去年下半年以来，热钱流入速度明显加快，我国外汇储备出现快速增长。今
年以来，这一趋势进一步加剧，第一季度外汇储备增幅高达40%，导致基础货币投
放量猛增，一季度增幅达35.9%。
同时，由于资本市场表现不佳，今年以来银行存款增长较快。在信贷紧缩的
背景下，银行存贷差大幅上升。一季度存贷差达14万亿元，贷存比下降至66%，货
币市场面临较大的资金过剩压力。此外，大量央行票据将于6月份到期，这也会增
加资金供给压力。在加息等手段受限的情况下，为了保持货币供应平稳，央行只好
通过上调存款准备金率来回收流动性。
“再次上调准备金率，将在心理层面考验市场。”银河证券研究中心投资策
略部负责人李锋认为，由于准备金率上调主要是针对新增流动性，因而不会对市场
实际资金供给产生实质性影响。
股市震荡会加剧
当前，股市财富效应大为减弱，资金流入市场的动力明显不足。李锋分析说
，“在这种情况下，央行上调准备金率和上周五美国股市大跌，A股短期震荡将加
剧，震幅也会加大。”不过，他指出，从估值水平看，目前A股市场已处于低估区
域。由于新增通胀压力逐月减小，再考虑到翘尾因素，9月份后通胀压力有望明显
缓解，CPI涨幅可能会降到5%以下。
在宏观紧缩政策作用下，目前实际投资增长下降很快，外贸出口增速回落也
比较明显。随着宏观基本面出现变化，市场预期也会发生改变。李锋认为，股市大
幅下跌的空间并不大。因为市场估值水平已处于低估状态，做空动能也已在前期得
到一定程度释放。
应坚持防御策略
尽管市场普遍预计5月份CPI涨幅会有所下降，但此次再次上调存款准备金率
无疑表明宏观紧缩的导向不会在短期内改变。国都证券策略分析师张翔认为，此次
上调准备金率对市场资金面的影响或许有限，但对整体经济的紧缩效果十分明显。
首先，银行业的信贷规模受到约束，盈利增长受到影响。其次，一些企业特
别是民营中小企业，资金面可能会更紧，大小非减持的动力可能会更大。最后，房
地产行业一直是银行信贷收缩的主要对象，今后该行业的走势难言乐观。
“综合紧缩政策持续、通胀压力未真正缓解的现实来看，上市公司业绩增长
面临较大压力，市场弱势震荡仍将是近期的主要趋势，而且市场中短期也不存在系
统性的机会。”张翔认为，投资者应坚持防御策略，坚决回避受紧缩政策影响的银
行、房地产行业等。
滚动资讯,资金面,宏观政策面,08金率∵上调1个百分点 准备金率升至17.5%历史高位 有望冻结可贷资金逾4200亿元 地震重灾区法人金融机构暂不上调中国人民银行７日宣布，为加强银行体系流动性管理，上调存款类金融机构人民币存款准备金率1个百分点，于6月15日和6月25日分别按0.5个百分点缴款。地震重灾区法人金融机构暂不上调。至此，存款类金融机构人民币存款准备金率