股指期货:并不排除奥运会前推出
发表日期：2008-06-10
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来自：华夏时报
"4·24"非常大救市面临夭折的风险，在调低印花税的政策出台以后，市场还
没有等到预期中的组合性利好。目前，两市已经进入二次探底，能否探底成功笔者
难以判断，但是如果指数大幅跌破3000点，从稳定金融市场的角度以及新上任的金
融领导言必行、行必果的一贯作风来看，并不排除推出股指期货，点燃反攻的导火
索。
回顾2007年"5·30"暴跌以后的近3000点上攻行情，众所周知是由蓝筹股行情
主导的，但在当时暴跌的环境下为什么会由理性的基金发起这样一波行情，除了"
5·30"对垃圾股的血洗以外，更内在的因素是对于股指期货的憧憬。原因很简单，
大主力要抢占市场的制高点，就必须拿住能决定指数的蓝筹股；而当指数被炒高以
后，基金可以通过做空期指对冲市场回调带来的市值损失，达到稳定市场、应付赎
回的目的。这也是国际资本市场的通行做法，美国股市的长期牛市与期指的推出密
切相关。
遗憾的是，这期间的管理层从各种因素考虑，一再错失推出股指期货的良机
。表面上是准备不成熟 ，实际的情况是如果先推出期指时间表，用三个月的时间
完全可以完成各种程序性的建设。可惜，曾经勇敢推出股份制改革的管理层，却出
现了想保成果的思想，结果是一次一次推迟。
一再拖延之下，在目前推出股指期货确实成为颇为尴尬的时点，因为现在推
出期指时间表，势必引发市场的暴涨，按照全球的通常情况，这种暴涨以后接下来
的可能是大幅回调。这就给追求稳定的管理层出了一个更大的难题。如果此时出手
，是否会影响到奥运期间稳定的大局？
假设你是管理层，你也会踌躇；但就是从保护管理层的角度出发，笔者也想
说，假设我们不推期指，那后果可能更严重。在接下来的两个月时间里，谁能保证
指数不会跌破3000点，大幅向更低的点位调整。要知道市场是越跌越恐慌、越跌越
没钱，面对巨量的赎回，基金的选择只能是减仓再减仓，一句基金经理要讲政治，
是不能止住其不断减仓操作的。
实际上，市场并不缺乏资金，大量的国际游资不断进入中国内地，内地居民
的储蓄在面临高通胀的情况下也缺少投资的渠道，两股巨量的资金需要有赚钱效应
的资本市场的引导；再看看内地资本市场的股票价值，已经出现了和中国香港资本
市场的大量倒挂，香港市场作为全球估值偏低的市场尚且看好内地不少优质的蓝筹
股，内地的资本市场的管理者为什么不推出引导市场投资的方向呢？
好在新任的金融分管领导是一个有决心和魄力的人，"4·24"救市应该只是挽
狂澜于既倒的开篇之作，接下来的手笔恐怕会让市场各方更为叹服。在市场满地都
是黄金的时刻，缺少的是点燃市场的导火索。我早就说过，奥运概念决不是炒作什
么奥运建设概念股的行情，奥运行情是通过奥运会向全球投资者展示中国30年改革
巨大成就、引领全球巨资向中国汇聚的长期行情。如果我们让世界看到的是奥运期
间市场恐慌的话，那可就不好收场了。早做早主动，晚做找被动，这样的道理相信
管理层能想明白。
目前，技术派人士都在讨论二次探底的问题，笔者以为，重要的是要解决市
场长治久安的问题，一个没有做空机制的市场是存在重大制度性缺陷的，与其为了
保住3000点做窗口指导，还不如顺应市场的需要，及早推出期指。大量的新发基金
和正在减仓的基金必然从利益出发，重新吸纳优质的蓝筹股，如是则股指无忧，投
资者也有了明确的投资方向和标的，海外资金在中国资本市场沉淀，中国何乐而不
为？
面对由于下跌惯性形成的市场颓势，新任的金融分管领导岂能坐视？或许，
下跌，正是点燃期指这根导火索的最佳时机。
股指期货∵"4·24"非常大救市面临夭折的风险，在调低印花税的政策出台以后，市场还没有等到预期中的组合性利好。目前，两市已经进入二次探底，能否探底成功笔者难以判断，但是如果指数大幅跌破3000点，从稳定金融市场的角度以及新上任的金融领导言必行、行必果的一贯作风来看，并不排除推出股指期货，点燃反攻的导火索。回顾2007年"5·30"